高通（QCOM.O）于北京时间 2026 年 4 月 30 日上昼的好意思股盘后发布了 2026 财年第二季度财报（截止 2026 年 3 月），重心如下：

1、核心数据：高通本季度收入 106 亿好意思元，同比下滑 3.5 %，合适市集预期（105.6 亿好意思元）。公司本季度的再次下滑，主如果受卑劣手机市集低迷的影响。

公司本季度毛利率 53.8%，同比下降 1.2pct，低于市集预期（54.6%）。在存储紧缺的影响下，导致了公司硬件业务（QCT）毛利率下滑的牵扯。

2、具体业务情况：$高通(QCOM.US) 的业务主要分为半导体芯片业务（QCT）和技巧许可业务（QTL）两部分，其中半导体芯片业务是公司最大收入开始，占比接近 9 成。

在半导体芯片业务中：①本季度手机业务 60 亿好意思元，同比下滑 13%。公司手机业务出现下滑，主要受两方面身分影响：一方面是行业面身分，除苹果之外的手机出货量本季度下滑 7%；另一方面此前公司将旗舰新品发布提前，导致部分需求前置。

②本季度汽车业务 13 亿好意思元，同比 +38.3%，受骁龙第四代数字座舱出货增长的带动；③本季度 IoT 业务 17 亿好意思元，同比 +9%，增长来自于铺张及工业级家具需求驱动。在国补收紧和存储垂危的影响下，公司 IoT 收入增速还是出现了赫然回落。

3、操办用度端：公司的核心操办用度加多至 33.6 亿好意思元傍边，其中公司本季度的研发用度晋升至 24.6 亿好意思元，销售用度的季度开销为 9 亿好意思元。

公司袒露的本季度净利润达到 73.7 亿好意思元，主如果因为公司本季度开释了此前计提的递延所得税财富估值备抵（约 57 亿好意思元）。从操办性角度看，公司本季度核心操办利润为 23 亿好意思元，同比下滑 26%。

4、下季度联结：高通预期 2026 财年第三季度营收 92-100 亿好意思元，低于市集预期（102 亿好意思元）。；公司预期下季度的 Non-GAAP 每股收益为 2.1-2.3 好意思元，低于市集预期（2.38 好意思元）。

海豚君合座不雅点：联结 “爆雷” 掩不住 AI 宏愿，估值逻辑果决生变

高通本季度营收达到了市集预期，而毛利率的下滑，主要受卑劣手机市集低迷、存储短缺/涨价等身分的影响，对公司硬件业务（QCT）毛利率带来了牵扯。

在本季度之外，公司给出的下季度联结依然 “欠安”。公司预期下季度的营收为 92-100 亿好意思元，低于市集预期（102 亿好意思元）；Non-GAAP 每股收益为 2.1-2.3 好意思元，也低于市集预期（2.38 好意思元）。这意味着，公司鄙人季度的营收和毛利率仍将继续下滑。

公司功绩下滑的最大开始是手机业务，公司瞻望下季度手机业务营收仅有 49 亿好意思元傍边，同比下滑达到 20% 以上，主要照旧受存储行业供给垂危的影响。

刻下高通的功绩欠安是在预期之中的，而市集主要关注高通以下几个方面：

a）传统规模：基本盘，将继续承压

手机业务是高通业务中最大的一项，占比达到一半以上。在手机市集会座领会低迷的情况下，对公司功绩带来赫然压力。本季度全国手机出货量防守在 2.9 亿台，同比下滑 5%。

手机市集主要有苹果和安卓两大阵营，细分来看，本季度苹果手机出货量同比增长 5%。而其余安卓阵营的手机出货量同比下滑幅度 7%，这奏凯影响了高通本季度手机业务的领会。

一季度的手机、IoT 等品类承压，主如果受存储短缺和国补收紧的双重影响。而从本次公司给出的联结看，存储垂危的问题依然是握续的。

公司预期下季度手机业务仅有 49 亿好意思元傍边，同比下滑约有 22%。公司照看层在上季度就谈到了存储的问题，不仅 “侵蚀” 了毛利率，还升级成了 “缺货”，这将在供应端敌手机的出货量产生奏凯影响（存储短缺→备货/出货受阻→营收下滑）。在本轮 “存储短缺周期” 的影响下，将对高通的传统基本盘带来握续的压力。

b）AI 规模：端侧 AI 和数据中心，是潜在成长市集

在 AI 规模的布局，短期内对公司功绩影响不大，但能带来成长性看点和新的叙事逻辑。

①与 Open AI 的合营：4 月 27 日市集传出 “高通、Open AI 正在联手联发科共同研发一款挑升为 AI 原生开发的定制芯片”的音问，给公司低迷的行情带来了刺激。

OpenAI 盘算推算推出一款跳出传统 “App 模式” 的 AI 智高手机，其核心是 AI Agent。这款手机将奏凯在系统底层运行 OpenAI 的模子，有望股东端侧 AI 的进展。

对于高通而言，与 Open AI 的合营能弱化 “安卓阵营” 对公司影响的同期，庄闲和游戏官方网站也能让公司传统业务的叙事逻辑升级成为 “端侧 AI 的核心供应商”。

当今该音问还未被官方回答，关注公司照看层对此的回答情况。

②AI PC 方面（针对英特尔）：公司 2026 款 Snapdragon X2 PC 平台已进入量产阶段，搭载 Orion CPU，NPU 性能高达 85 TOPS，是札记本最快 NPU。

跟着 Windows on Arm 架构的纯属，高通与微软、戴尔、联思等巨头确立合营，进入了主流价位段。天然公司刻下还是打入 PC 市集，但刻下市集份额依然较低，还难以给英特尔和 AMD 带来威逼。

③AI 数据中心：高通公司还是晓喻了将推出两款新式东说念主工智能芯片——AI200（2026 年量产）和 AI250（2027 年量产），瞻望 2027 年起将孝敬 50-70 亿好意思元的年收入。

从刻下信息来看：1）AI200 是机架级照看决策，以 “高内存容量 + 低总领有资本（TCO）” 为核心，挑升优化妄言语模子（LLM）和多模态模子的推理场景；2）AI250 聘用近内存盘算推算架构，核心上风是 “有用内存带宽晋升 10 倍以上 + 更低功耗”，聚焦对内存带宽条目极高的推理场景。

公司在本次财报后晓喻与头部超算服务商伸开量产合营，瞻望 2026 年 12 月季度扫尾首批出货，为多代次合营，这符号着公司将成为 AI 芯片核心赛说念的玩家之一。

纠合高通刻下市值（1665 亿好意思元），对应 2026 财年税后核心操办利润约为 21 倍 PE（假设营收同比-4%，毛利率 53.4%，税率 13%）。参考公司历史区间，大多位于 10XPE 至 25XPE 之间，当今简陋位于区间核心偏上的位置。

此前公司估值区间相对较低，主如果公司业务围绕于传统规模，穷乏成长性看点。又重复了 “存储短缺” 的影响，公司传统业务承受着较大的压力。正因如斯，公司也伏击思加入到 AI 产业链之中，晋升市集的期待和估值。

对于高通而言，传统业务的压力是各人皆知的，比如国补收紧、存储短缺、苹果自研基带芯片等方面的影响。在公司股价握续下落的领会中，真钱三公app官方最新版下载也反应了公司传统业务的 “低迷” 还是被市集充分消化。

比较于公司的财报数据，市集更暖热的是 AI 业务的看点，包括 AI PC、AI 数据中心以及端侧 AI 的布局。天然这些业务在短期内对功绩影响并不大，但新合营、新订单能为公司带来新的期待。比如市集传出的与 Open AI 在端侧的合营，奏凯拉动了公司股价的两位数上升。

在市集无数继承公司短期功绩承压之后，近期功绩领会欠安并不会对股价再次带来较大的影响，刻下公司也主要寄但愿于 AI 新业务的突破。

只须公司与大客户顽强 AI 大订单（端侧或数据中心侧），齐将给公司带来 “叙事” 的回荡。公司的估值逻辑也将从 “传统手机芯片公司” 回荡成 “端侧 AI/数据中心 AI 的芯片玩家”，这能冲破传统历史估值的限制，为公司带来更大的成长性空间。

以下是海豚君对于本次高通财报的具体执行：

一、合座功绩：存储垂危，传统功绩继续承压

1.1 收入端

高通在 2026 财年第二季度（即 26Q1）扫尾营收 106 亿好意思元，同比下滑 3.5%，合适市集预期（105.6 亿好意思元）。其中 QCT（半导体芯片业务）本季度出现赫然下滑，主要受手机市集低迷和存储短缺等身分的影响。

1.2 毛利端

高通在 2026 财年第二季度（即 26Q1）扫尾毛利 57 亿好意思元，同比下滑 6%。

其中公司在本季度的毛利率为 53.8%，同比下滑 1.2pct，低于市集预期（54.6%），主如果在存储涨价等身分影响下，本季度硬件业务（QCT 业务）毛利率出现了大幅的下滑。

高通在 2026 财年第二季度（即 26Q1）的存货有 73.7 亿好意思元，同比增长 19%。

公司存货本季度继续走高，主如果受手机 OEM 厂商相对严慎的坐褥盘算推算影响，刻下仍处于主动消化渠说念库存的经过中，下搭客户减少了采购及下单，公司照看层瞻望 Q3 将是 “底部”。

1.3 操办用度及利润

高通在 2026 财年第二季度（即 26Q1）的操办用度为 33.6 亿好意思元，同比增长 15%。

其中：①本季度研发用度为 24.6 亿好意思元，同比增长 11%，依然是公司插足最大的一项；②本季度销售及照看用度为 9 亿好意思元，同比增长 27%。

由于公司利润端会受税项诊疗等影响，核心操办利润更有价值。高通本季度核心操办利润为 23 亿好意思元，同比下滑 26%，核心操办利润率为 21.8%。本季度利润端下滑，主要受毛利率下滑和用度段加多的影响。

二、各业务细分：手机深陷 “低迷”，AI 收成大客户

从高通的分业务情况看，本季度 QCT（CDMA 业务）仍是公司最大的收入开始，占比达到 85%，主要包括芯片半导体部分的收入；其余的收入则主要来自于 QTL（技巧授权）业务，占比在 13% 傍边。

QCT 业务是公司最首要的部分，具体细分来看：

2.1 手机业务

高通的手机业务在 2026 财年第二季度（即 26Q1）扫尾营收 60 亿好意思元，同比下滑 13%，基本合适市集预期（60.6 亿好意思元）。

对于公司本季度手机业务增速回落，海豚君觉得主要有两个原因：①受存储短缺、国补收紧等身分影响，合座手机市集领会 “低迷”；②苹果新机 “加量不涨价” 战略，对安卓类品牌的份额形成挤压。

纠合行业数据看，2026 年第一季度除苹果之外的智高手机出货量为 2.29 亿台，同比下滑 7%，也标明了安卓类手机市集刻下处于格外低迷的状况。

比较于本季度领会，公司更是给出了手机业务下季度 49 亿好意思元的收入联结，这意味着下季度的下滑幅度将扩大至 22% 傍边，依然受到存储供应垂危的压力。

高通的手机业务占公司合座收入的一半以上，是公司功绩的最大影响项。由于刻下手机业务靠近着多重压力，如存储垂危、国补收紧以及在大客户中份额下降等方面的影响，这就使得公司功绩在短期内是难以赫然好转的。

另一方面，过重的传统手机业务还是逐渐成为公司功绩及估值的事业，公司也期待打造新的成长点。在裁汰手机业务（即安卓市集）权重的同期，走出 “第二成长弧线”。

2.2 汽车业务

高通的汽车业务在 2026 财年第二季度（即 26Q1）扫尾营收 13 亿好意思元，同比增长 38%，合适市集预期（13 亿好意思元），主如果受第四代 Snapdragon 数字底盘出货加多的带动。

公司瞻望将在 2026 财年末将启动第五代骁龙数字底盘平台商用出货，为高通历史上升级最大的一代：CPU 婉曲量晋升 3 倍、GPU 智商晋升 3 倍、NPU 性能晋升 12 倍，维持车载智能代理、L3 及 L4 级自动驾驶处理。

公司的业务模式将从芯片销售转向模块销售，扩大营收空间。公司瞻望下季度汽车业务的同比增长有望达到 50% 傍边，但在公司总收入中占比唯有 1-2 成傍边。

2.3 IoT 业务

高通的 IoT 业务在 2026 财年第二季度（即 26Q1）扫尾营收 17 亿好意思元，同比增长 9%，略低于市集预期（17.8 亿好意思元）。在国补收紧、存储垂危的影响下，公司的 IoT 业务增速还是回落至个位数。

在高通的 IoT 业务中，主要包括铺张类电子家具、角就逮罗类和工业类等家具。而公司本季度 IoT 业务，主如果由铺张级工业级家具的增长驱动。

除了惯例家具之外，市集还关注于公司的 AI PC 和数据中心业务：

①AI PC 业务：公司刻下也归纳在 IoT 业务之中，主如果由于公司 AI PC 业务体量还相对较小。公司 2026 款 Snapdragon X2 PC 平台已进入量产阶段，搭载 Orion CPU，NPU 性能高达 85 TOPS，是札记本最快 NPU。

公司寄但愿于 AI PC 能成为公司一个新的增长点，然而刻下公司在 PC 市集份额仍很低，还难以形成对英特尔和 AMD 的竞争。

②数据中心业务：公司此前晓喻，将进犯数据中心市集，海豚君觉得后续关系收入可能管帐入 IoT 之中，也可能单独袒露。

高通公司此前晓喻将推出两款新式东说念主工智能芯片——AI200（2026 年量产）和 AI250（2027 年量产），瞻望 2027 年起将孝敬 50-70 亿好意思元的年收入。

而在本次财报后，公司照看层更是晓喻了公司还是进入定制芯片规模，并与一家跨越超大规模客户开动合营，瞻望在 2026 年四季度开动首批出货，这符号着高通也将成为数据中心 AI 赛说念的玩家之一。公司盘算推算将在 6 月 24 日的投资者日中袒露更多的样式进展和合营细节。

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